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निवेश विश्लेषण 101

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कुशल बाजार की परिकल्पना क्या है?

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अब तक, हमने देखा है कि एनालिसिस और रिसर्च आपको स्मार्ट ट्रेडिंग और निवेश के लिए निर्णय लेने में कैसे मदद कर सकते हैं। वैसे तो ये बात ठीक ही लगती है, है ना? ऐसा इसलिए है क्योंकि हम ये मानते हैं कि ऐतिहासिक डाटा, वित्तीय जानकारी और अन्य डाटा पॉइंट्स जैसे विभिन्न कारक शेयर की कीमतों पर प्रभाव डालते हैं। मोटे तौर पर, तीन प्रकार की जानकारी होती है जो किसी शेयर की कीमत को प्रभावित करती हैं, जो कि नीचे दी गई हैं।

ऐतिहासिक मूल्य डाटा

इस तरह की जानकारी पूरी तरह से बाज़ार में शेयरों की पिछली कीमतों पर केंद्रित होती है। ऐतिहासिक मूल्य पैटर्न और उन कीमतों पर कारोबार किए गए शेयरों की मात्रा का अध्ययन करके, विश्लेषक स्टॉक की कीमतों में भविष्य के संभावित रूझानों का अनुमान लगा सकते हैं। ट्रेडिंग की दुनिया में इसी को  टेक्निकल एनालिसिस  कहा जाता है।हम आने वाले मॉड्यूल में इस तरह के विश्लेषण के बारे में और सीखेंगे।

टेक्निकल एनालिसिस बाज़ार में छोटी अवधि के रूझानों की पहचान करने के लिए कई चार्टिंग साधनों का उपयोग करता है। टेक्निकल एनालिसिस में यह माना जाता है कि पिछली व्यापारिक गतिविधि और मूल्य में उतार-चढ़ाव, भविष्य में स्टॉक की कीमत का अनुमान लगाने में उपयोगी संकेत हो सकते हैं। टेक्निकल एनालिसिस आम तौर पर उन व्यापारियों के लिए उपयोगी होता है जो छोटी अवधि में शेयर की कीमतों में आए उतार-चढ़ाव से मुनाफा कमाना चाहते हैं। 

सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी

यह जानकारी का एक विशाल भंडार है। यहाँ कंपनी के फाइनेंशियल स्टेटमेंट में मौजूद  वित्तीय डाटा, समाचार में दी गई संबंधित ख़बरें और कंपनी से जुड़े उद्योग के रूझान की जानकारी मौजूद होती है। इन सभी जानकारियों को मिलाकर किसी शेयर के मूल्य को निर्धारित करने की प्रकिया को मौलिक विश्लेषण या फंडामेंटल एनालिसिस कहते हैं।

फंडामेंटल एनालिसिस में, विश्लेषक शेयरों के मौजूदा बाज़ार मूल्यों पर ध्यान नहीं देते हैं। इससे अलग, वे स्टॉक के मूल्य को निर्धारित करने के लिए सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी का उपयोग करते हैं। फिर, वे इस मूल्य की तुलना बाज़ार में चल रही कीमत के साथ करते हैं और मापते हैं शेयर का मूल्यांकन कम या अधिक है।

एक उदाहरण के ज़रिए समझते हैं:

  • मानिए कि ABC लिमिटेड कंपनी का के शेयर, बाज़ार में ₹50 प्रति शेयर के हिसाब से कारोबार कर रहे हैं।
  • हालांकि, फंडामेंटल एनालिसिस के कारकों का उपयोग कर विश्लेषक यह निर्धारित करते हैं कि स्टॉक का वास्तविक मूल्य ₹60 होना चाहिए।
  • इसका मतलब है कि वर्तमान में इस शेयर का मूल्य कम है और आगे चलकर इसके बढ़ने की संभावना है।

और इस तरह से फंडामेंटल एनालिसिस काम करता है। 

निजी जानकारी

निजी जानकारी, जैसा कि नाम से ही पता चलता है, वह जानकारी है जो अभी तक पब्लिक के लिए उपलब्ध नहीं है। यह वास्तव में स्टॉक की कीमतों को प्रभावित नहीं कर सकता क्योंकि निवेशकों को अभी तक इसके बारे में पता नहीं है। अगर इस तरह की जानकारी दो या दो से अधिक पार्टियों के बीच साझा की जाती है, तो इससे कीमतों पर मामूली असर पड़ सकता है। हालांकि, इसे इनसाइडर ट्रेडिंग माना जाता है और यह अवैध है। इसलिए, निजी जानकारी को टेक्निकल या फंडामेंटल एनालिसिस में शामिल नहीं किया जाता है।

कुशल बाज़ार की परिकल्पना: सिक्के का दूसरा पहलू

लेकिन क्या आपने सोचा है कि इस सब से उलट भी कोई परिस्थिति हो तो यानी ऐसा हो कि इस जानकारी का किसी भी शेयर की कीमत पर कोई प्रभाव ही ना पड़े तो? कुशल बाज़ार परिकल्पना का सिद्धांत इसी परिस्थिति पर आधारित है। आइए एक उदाहरण से समझते हैं कि ऐसी परिस्थिति बाज़ार में कारोबार पर किस तरह असर डालती है। 

उदाहरण 1:

  • कंपनी एबीसी लिमिटेड के प्रति शेयर का मूल्य अभी 60 है।
  • आप पिछले 5 वित्तीय वर्षों के लिए कंपनी एबीसी लिमिटेड का वित्तीय अध्ययन करते हैं और देखते हैं कि यह बहुत अच्छा प्रदर्शन कर रहा है।
  • इस फंडामेंटल एनालिसिस के जरिए आप इस निष्कर्ष पर पहुंचते हैं कि कंपनी के शेयर अब 60 प्रति शेयर के भाव से कारोबार कर रहे हैं, जो कि अंडरवैल्यूड है यानी बाज़ार में इसका मूल्य कम है।
  • इसलिए आप कंपनी के 100 शेयर खरीदते हैं क्योंकि आप मानते हैं कि भविष्य में शेयर की कीमतें बढ़ेंगी और शेयर का सही मूल्य मिलने की बेहतरीन संभावना है।
  • जब वे बढ़ें, आप इसका फायदा उठा सकते हैं।

उदाहरण 2:

  • कंपनी एबीसी लिमिटेड के शेयर फिलहाल प्रति शेयर 60 की कीमत पर कारोबार कर रहा है।
  • आप पिछले 5 वित्तीय वर्षों के लिए कंपनी एबीसी लिमिटेड का वित्तीय अध्ययन करते हैं और देखते हैं कि वे बहुत अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं।
  • हालांकि इस बार यह मानने के बजाय कि यह अच्छा वित्तीय प्रदर्शन मौजूदा स्टॉक की कीमतों में नहीं दिख रहा, आप मानते हैं कि यह प्रदर्शन मौजूदा कीमतों में पहले से ही शामिल किया जा चुका है।
  • दूसरे शब्दों में, आप मान लेते हैं कि शेयर की कीमत 60 कंपनी के वित्तीय प्रदर्शन के हिसाब से ही है।
  • इसलिए, भविष्य में किसी भी अप्रत्याशित घटना या विकास के मामले में ही शेयर का मूल्य बढ़ सकता है। दूसरे शब्दों में, कंपनी के पिछले या वर्तमान प्रदर्शन के परिणामस्वरूप भविष्य में शेयर की कीमत में कोई बढ़ोतरी नहीं होगी।

कुशल बाज़ार की परिकल्पना भी बिल्कुल यही कहती है। यह मानती है कि शेयर की कीमतें पहले से ही सभी  मौजूदा जानकारी को दर्शाती हैं।

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कुशल बाज़ार परिकल्पना (EMH) क्या कहती है?

इस सिद्धांत के अनुसार, बाज़ार में कोई भी नई जानकारी शेयर और सिक्योरिटीज़ की कीमतों पर तुरंत असर दिखाती है। दूसरे शब्दों में, ये बाज़ार इतना कुशल है कि यह सारी जानकारी तुरंत ही एसेट की कीमतों में शामिल कर लेता है।

और चूंकि विश्लेषक भी शेयर बाज़ार के रूझानों की पहचान करने के लिए इसी जानकारी का इस्तेमाल करते हैं, इसलिए उन रूझानों का कोई फायदा नहीं होता। आप जानना चाहेंगे ऐसा क्यों? क्योंकि बाज़ार पहले ही इस जानकारी का इस्तेमाल कर शेयरों का मूल्यांकन कर चुका है।

इसलिए इस सिद्धांत के अनुसार, कोई भी विश्लेषण या शोध किसी निवेशक को किसी अन्य निवेशक पर बढ़त नहीं देता।

कुशल बाज़ार परिकल्पना के प्रकार

कुशल बाज़ार परिकल्पना के तीन प्रकार हैं, जो बाज़ार की कुशलता के अलग-अलग स्तर का प्रतिनिधित्व करते हैं।

वीक फॉर्म 

  • EMH का यह रूप मानता है कि स्टॉक की कीमतें सभी उपलब्ध सार्वजनिक सूचनाओं को दर्शाती हैं।
  • यह इस धारणा को भी नहीं मानता है कि स्टॉक की कीमतों और ट्रेडिंग वॉल्यूम के बारे में पिछली जानकारी भविष्य की कीमतों पर कोई प्रभाव डालती है।
  • इसलिए यह टेक्निकल एनालिसिस की वैधता को नहीं मानता है और इसके अनुसार टेक्निकल ट्रेडिंग रणनीतियां अच्छे रिटर्न नहीं दे सकती क्योंकि पिछले मूल्य, भविष्य के रूझानों की भविष्यवाणी नहीं कर सकते हैं।

सेमी-स्ट्रांग फॉर्म

  • ईएमएच का यह फॉर्म वीक फॉर्म की मान्यता को आगे बढ़ाता है।
  • ईएमएच के सेमी-स्ट्रांग फॉर्म के अनुसार, कोई भी नई जानकारी जो सार्वजनिक रूप से उपलब्ध हो जाती है, जल्दी और लगभग तुरंत, शेयरों की कीमतों में दिखाई दे जाती है।
  • इसलिए यह फंडामेंटल एनालिसिस के उपयोग को खारिज करता है क्योंकि इस तरह के शोध में शेयर की कीमतों में भविष्य के रूझानों का अनुमान लगाने की क्षमता नहीं है।

स्ट्रांग फॉर्म 

  • EMH का स्ट्रांग फॉर्म मानता है कि बाज़ार में शेयर की मौजूदा कीमत सार्वजनिक और निजी दोनों तरह की सूचनाओं को शामिल कर लेती है।
  • इसमें सभी मौजूदा सार्वजनिक जानकारी, नई उपलब्ध सार्वजनिक जानकारी और निजी या अंदरूनी जानकारी शामिल हैं।
  • दूसरे शब्दों में कहें तो कोई भी निवेशक, यहां तक ​​कि जिन लोगों को नए विकास का ज्ञान नहीं है, वे अन्य निवेशकों पर बढ़त हासिल नहीं कर सकते हैं।

निष्कर्ष

हो सकता है ईएमएच के बारे में जानने के बाद, आप टेक्निकल और फंडामेंटल एनालिसिस की वैधता पर सवाल उठाना शुरू कर दें। यहां यह ध्यान रखना अहम है कि कुशल बाज़ार परिकल्पना बस एक परिकल्पना ही है। अगर यह धारणा सच है कि कोई निवेशक किसी दूसरे निवेशक पर बढ़त नहीं पा सकता है, तो किसी का भी बाज़ार पर बढ़त पाना असंभव होना चाहिए। हालांकि, ऐसा नहीं है, क्योंकि वॉरेन बफे और राकेश झुनझुनवाला जैसे कई निवेशकों ने नियमित रूप से बड़ा रिटर्न कमाया है।

 पिछले वर्षों में ईएमएच की काफी आलोचना हुई है। इसलिए जहाँ विभिन्न सिद्धांतों के बारे में जानना अच्छा है, वहीं विश्लेषण और रिसर्च के महत्व को कम नहीं किया जा सकता। डाटा और जानकारी आपको सूचित निवेश निर्णय लेने में मदद कर सकती है। टेक्निकल और फंडामेंट एनालिसिस के बारे में अधिक जानने के लिए, स्मार्ट मनी में आगे आने वाले अध्यायों और मॉड्यूल का अध्ययन जारी रखें और खुद देखें कि वे आपके जैसे निवेशकों की मदद कैसे कर सकते हैं।

अब तक आपने पढ़ा 

  • तीन प्रकार की सूचनाएं हैं जो किसी शेयर की कीमत को प्रभावित करती हैं: ऐतिहासिक मूल्य डाटा, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी और निजी जानकारी।
  • कुशल बाज़ार परिकल्पना के अनुसार, बाज़ार में कोई भी नई जानकारी का असर शेयर और सिक्योरिटीज़ की कीमतों में तुरंत प्रदर्शित होता है।
  • दूसरे शब्दों में कहें तो, बाज़ार इतना कुशल है कि यह सभी मौजूदा जानकारी को तुरंत ही एसेट की कीमतों में शामिल कर लेता है।
  • ईएमएच के अनुसार, कोई भी विश्लेषण या रिसर्च किसी निवेशक को किसी अन्य निवेशक पर बढ़त नहीं दिला सकता है।
  • EMH में तीन विविधताएँ है जो बाज़ार में कुशलता के एक अलग स्तर का प्रतिनिधित्व करती है: वीक फॉर्म, सेमी-स्ट्रांग फॉर्म और स्ट्रांग फॉर्म।
  • EMH का वीक फॉर्म यह मानता है कि स्टॉक की कीमतें सभी उपलब्ध सार्वजनिक सूचनाओं को दर्शाती हैं।
  • ईएमएच का सेमी-स्ट्रांग फॉर्म मानता है कि सार्वजनिक रूप से उपलब्ध होने वाली कोई भी नई जानकारी शेयरों की कीमतों में परिलक्षित होती है।
  • EMH का स्ट्रांग फॉर्म मानता है कि सार्वजनिक और निजी दोनों तरह की सूचनाओं का असर शेयर की कीमतों में तुरंत दर्शाया जाता है।
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इस अध्याय के लिए प्रश्नोत्तरी लें और इसे पूरा चिह्नित करें।

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टिप्पणियाँ (1)

Kishor N

12 Jan 2021, 06:13 PM

Can u explain EMH in more simple form with some examples

Replies (1)
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