6. फ्यूचर्स में हेजिंग

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हो ना हो, आपने यह लाइन तो जरूर सुनी होगी की निवेश बाजार जोखिम के अधीन हैं। एक शुरुआती व्यक्ति के रूप में, आप निवेश से जुड़े रिस्क और नुकसान के बार में सतर्क तो हो सकते है और उनसे संभलकर भी चल सकते है, लेकिन यह बात भी सच है कि जैसे-जैसे आपकी रिस्क झेलने की क्षमता बढ़ती जाती है वैसे-वैसे ही अवसरों और रणनीतियों के मिलने की संभावना भी बढ़ती जाती है। और ऐसा करने के लिए, हेजिंग बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। आइए, इस अध्याय में समझते हैं कि हेजिंग क्या है और इसके क्या फायदे हैं ?

शेयर बाजार में अपनाए जाने वाले मानक चलन को हेजिंग के रूप में जाना जाता है। सरल शब्दों में, निवेशक खुद को उन मौद्रिक नुकसान से बचाने के लिए कई तरह के हेज का इस्तेमाल करते हैं जो उन्हें बाजार में हो रहे उतार-चढ़ाव के कारण उठाना पड़ सकता है।

हेजिंग एक सुविधाजनक अभ्यास है जिसे आपको निवेश करने से पहले अच्छे से समझना चाहिए। तो चलिए, हम सबसे पहले हेजिंग के अर्थ को जानकर इसे समझना शुरू करते हैं। हेजिंग का अर्थ है सुरक्षा। हेजिंग का मतलब है अपने नुकसान को बढ़ने से बचाना और इसके साथ, अपने लाभ को भी कम होने से बचाना। हेजिंग एक मौलिक तरीके के रूप में कार्य करता है जिससे आप अपने निवेश पोर्टफोलियो को सुरक्षित बना सकते हैं। एक निवेश में संभावित नुकसान से बचने के लिए हेजिंग एक जोखिम प्रबंधन रणनीति के रूप में काम करता है। डेरिवेटिव, जैसे फ्यूचर और ऑप्शन, हेजिंग में शामिल हैं।

रिस्क को मैनेज करते समय, हम आमतौर पर फ्यूचर्स का उपयोग करते है। आप फ्यूचर्स को नकद बाजार की स्थिति के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में भी खरीद सकते हैं। हालांकि, यह फ्यूचर्स को इस्तेमाल करने का मुख्य कारण नहीं है। फ्यूचर्स सबसे अच्छा तब काम करते हैं जब उनका उपयोग हेजिंग के लिए किया जाता है।

तो चलिए, हम समझते हैं कि फ्यूचर्स के साथ स्टॉक को कैसे हेज किया जाता है और हेजिंग रणनीतियां क्या हैं जिनका फ्यूचर्स के साथ उपयोग किया जाता है।  

कैश-फ्यूचर्स आरबिट्रारज के निर्माण के साथ हेजिंग

हेजिंग का सबसे आम और निष्क्रिय रूप कैश-फ्यूचर्स आरबिट्रारज बनाकर हेजिंग करना है। इसमें पहले आप नकद बाजार (कैश मार्केट) में एक शेयर खरीदते हैं और फिर उतने ही फ्यूचर्स बेचते हैं। आपको याद होगा ही कि फ्यूचर्स न्यूनतम लॉट आकारों में बेचा जाता है। आपको कैश मार्केट में आपकी पोजीशन की बराबरी करने के लिए बहुत सारे समकक्षों का उपयोग करना होगा। आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

ट्रेड की तारीख पर एफ-एंड-ओ एक्सपायरी पर राशि का विवरण

एसबीआई  के 3000 शेयर ₹259 में खरीदे

एसबीआई के 3000 शेयर ₹285 में बेचे

एसबीआई फ्यूचर्स का 1 लॉट ₹261 में बेचा

एसबीआई फ्यूचर्स  का 1 लॉट ₹285 में खरीदा

आर्बिट्रेज स्प्रेड ₹2 

एसबीआई कैश पर लाभ ₹26 

आर्बिट्राज यील्ड (%) 0.77% प्रति माह

एसबीआई फ्यूचर्स पर नुकसान ₹24 

वार्षिक यील्ड (%) 9.64%

आर्बिट्राज पर शुद्ध लाभ ₹2 

उपरोक्त उदाहरण में, चूंकि एफ एंड ओ एक्सपायरी डेट पर कैश और फ्यूचर्स की कीमत समान स्तर पर बंद होगी, इसलिए हेजिंग संभव हो जाती है।

इस प्रकार ₹2 का आर्बिट्रेज स्प्रेड जो आपने लाॉक किया है वो आपको मिल जाता है। यह आरबिट्रेजर के लिए 9.64% की वार्षिक यील्ड में परिवर्तित होता है, लेकिन अधिकांश मामलों में कई आरबिट्रेजर एक्सपायरी की तारीख तक होल्ड नहीं करते हैं। अगर वो ट्रेड को उलटते हैं, अगर उन्हें शार्प ट्रेड स्प्रेड कम्प्रेशन मिलता है और वे मुनाफा बुक कर लेते हैं। 

मुनाफे की पोजीशन को लॉक कर हेजिंग करना

जब आप बाजार के अस्थिर होने की उम्मीद करते हैं, तो लाभ की स्थिति को लॉक करके हेजिंग करना एक बहुत अच्छा तरीका है। इसे एक उदाहरण से समझते हैं - राजेश ने एक साल पहले व्हर्लपूल के 1000 शेयर ₹500 में खरीदे। एक साल बाद, कंपनी ने एक नया प्रोडक्ट लांच किया और इससे शेयर्स की वैल्यू बढ़कर ₹950 हो गयी। अब यहाँ पर समय को देखते हुए ₹450 का रिटर्न काफी अच्छा है। अब जब राजेश व्हर्लपूल में एक लॉन्ग-टर्म निवेशक है, तो वह अपनी कैश पोजीशन को देखना चाहते हैं। अब वह व्हर्लपूल फ्यूचर्स के लगभग 2 लॉट को ₹960 में बेच सकता है। (फ्यूचर्स आमतौर पर एक प्रीमियम के साथ आते हैं)। लॉक किए गए मूल्य में जो अंतर है वह उसका निश्चित मुनाफा है। अगर वह इस महीने के दौरान कुछ नहीं करना चाहता है तो उसे मुनाफा होना सुनिश्चित है। जो अतिरिक्त लाभ वह कमाता है वह यह है कि वह रोल कर (कैरी फॉरवर्ड कर), शॉर्ट रोल के प्रीमियम को कमा सकता है और हर महीने शॉर्ट फ्यूचर्स को रोल कर सकता है।

पोजीशन पर नुकसान को लॉक करके हेजिंग करना

इस पद्धति में, पूरा फोकस किसी भी तरह से एक निवेशक को एक सीमा के बाद नुकसान से बचाना होता है। इसीलिए, इसका उपयोग जोखिम के खिलाफ रक्षा के लिए किया जाता है। चलिए, मानते हैं कि राजेश ने ₹370 में रिलायंस का शेयर खरीदा। अब एक असफल प्रोडक्ट लांच की वजह से शेयर की कीमत गिरकर ₹355 पर आ गयी। अब राजेश क्या करेगा ?

हेजिंग करने पर घाटे की पोजीशन की राशी

खरीद की राशि TAMO1500 

शेयर बेचे- 1 लॉट 

फ्यूचर्स की कीमत- ₹358

खरीद की कीमत- ₹370

घाटा लॉक इन- ₹12 प्रति शेयर

मौजूदा मूल्य- ₹355

6 महीने के लिए रोल प्रीमियम- ₹9 प्रति शेयर

आकस्मिक घाटा ₹22,500/-

कम किया हुआ घाटा- ₹ 3 प्रति शेयर

यह निर्णय लेने से उसे विशेष रूप से मदद मिलेगी जब वह शॉर्ट-टर्म में स्टॉक में संरचनात्मक नुकसान की उम्मीद कर रहा है, पर वह लॉन्ग-टर्म में स्टॉक के बारे में आश्वस्त है। मौजूदा स्थिति में उसके घाटा लॉक इन करने का निर्णय सही लगता है। जैसा- जैसे वह हर महीने रोल करके प्रीमियम कमाएगा, आखिर में वह पोजीशन पर अपने नुकसान को कम करने में कामयाब  होगा। वह अपने नुकसान को सीमित कर सकता है और बाद में अपनी पोजीशन को समझ सकता है।

बीटा हेजिंग का उपयोग करके जोखिम से रक्षा करना।

ऊपर दिए गए उदाहरणों में, हमने उन मामलों को देखा है जिनमें व्यक्तिगत स्टॉक होल्डिंग्स शामिल हैं। हालांकि अगर कोई कोई व्यापारी स्टॉक के पोर्टफोलियो को होल्ड कर रहा है और वह एक ऐसे ग्लोबल रिस्क की वजह से चिंता में है जो कि संभवतः पूरे बाजार को नीचे ले जा सकता है तो उसे निफ्टी फ्यूचर्स बेचना होगा। अब सवाल यह उठता है कि व्यापारी को कितनी संख्या में निफ्टी फ्यूचर को बेचना चाहिए जिससे कि वह रिस्क को पूरी तरह से हेज कर सके। ऐसे परिस्थिति में बीटा हेजिंग का उपयोग किया जाता है।

पोर्टफोलियो विवरण: 

श्री सिन्हा के इक्विटी पोर्टफोलियो में शेयरों की संख्या- 12 

पोर्टफोलियो का मौजूदा मूल्य- ₹3,5,60,000 (ए) 

पोर्टफोलियो का वेटेड एवरेज बीटा- 1.18 (बी)

परफेक्ट हेज के लिए बेचे जाने वाले निफ्टी फ्यूचर्स- ₹42, 00,800 (ए * बी) 

निफ्टी का लॉट साइज- 75 (सी)

निफ्टी का मौजूदा मूल्य - ₹10, 392 

निफ्टी के 1 लॉट का बाजार मूल्य- ₹7,79,400 (डी)

बीटा हेज के लिए बेचे जाने वाले निफ्टी लॉट की संख्या- 5.39 लॉट (सी ÷ डी) 

जाहिर है कि आप निफ्टी  के 5.39  लॉट को नहीं बेच सकते हैं, इसलिए आपको 5 या 6 लॉट बेचने होंगे इस आधार पर कि आप कितनी आक्रामक तरीके से बीटा हेज करना चाहते हैं। हाँ, यहाँ भी आप परफेक्ट हेज नहीं कर पा रहे है , लेकिन ये फिर भी एक अच्छी स्थिति है।

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