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व्यवसाय मूल्यांकन प्रक्रिया के 7 स्टेप्स

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यह इस मॉड्यूल का आखिरी भाग है। हमने अब तक सिद्धांतिक और वास्तविक, दोनों पहलुओं को समझ लिया है। हमने देखा कि किस तरह मूल्यांकन, फंडामेंटल एनालिसिस का आखिरी पड़ाव है और सबसे ज़्यादा इस्तेमाल की जाने वाली मूल्यांकन तकनीक DCF पद्धति को भी गहराई से जाना। 

इसके अलावा,  हमने यह भी सीखा कि मूल्यांकन सिर्फ आंकड़ों और गणनाओं का उपयोग करना नहीं है, इसमें गुणात्मक पहलू भी शामिल होते हैं। और आखिर में, हमने अपना DCF मूल्यांकन मॉडल बनाना सीखा और विभिन्न मूल्यांकन रेशियो के बारे में भी जाना, जिनका उपयोग निवेशक अपने निवेश निर्णय लेने में करते हैं।    

मूल्यांकन से जुड़ी ये सभी चीज़ें सीखने के बाद,  हम उस प्रकिया पर आएँगे जिसके ज़रिए आप किसी कंपनी का मूल्यांकन कर सकते हैं।

मूल्यांकन की प्रकिया

मूल्यांकन की पूरी प्रकिया में 7 मुख्य चरण हैं। आप पूरी प्रकिया को अच्छी तरह और आसानी से समझ सकें, इसलिए इसे हम चरण- दर- चरण सीखेंगे।   

चरण 1: कंपनी की पहचान करें

जैसा कि हम इस मॉड्यूल में पहले ही देख चुके हैं, मूल्यांकन की प्रकिया बहुत लंबी और थकाने वाली है। इसलिए,  सबसे पहले, सही कंपनी की पहचान करना ज़रूरी है। ऐसा करने के लिए, आपको कंपनी का फंडामेंटल एनालिसिस करना होगा। इसमें कंपनी की वार्षिक रिपोर्ट, इसके फाइनेंशियल स्टेटमेंट को पढ़ना और सभी प्रमुख रेशियो की गणना करना शामिल है। एक बार जब आप ये प्रकिया पूरी कर लेते हैं और ये जान लेते हैं कि कंपनी मौलिक रूप से मज़बूत है, तब आप मूल्यांकन प्रक्रिया शुरू कर सकते हैं।  

चरण 2: ड्यू डिलिजेंस करें और वार्षिक रिपोर्ट से आगे, गुणात्मक पहलुओं को देखें 

एक बार जब हम अपनी मूल्यांकन प्रक्रिया के लिए कंपनी को चुन लेते हैं, तो अगला कदम ड्यू डिलिजेंस होता है। इसका अर्थ है कि आपको कंपनी के गुणात्मक पहलुओं जैसे कॉर्पोरेट गवर्नेंस और अकाउंटिग नीतियों पर ध्यान देने की आवश्यकता है। साथ ही, आप उन बाहरी कारकों पर भी ध्यान दें, जो कंपनी के मूल्यांकन को प्रभावित कर सकते हैं। यह स्टेज, उस कंपनी और इंडस्ट्री के बारे में महत्वपूर्ण जानकारी देती है, जिससे आपको कंपनी का मूल्यांकन करना आसान हो जाएगा।

चरण 3: कंपनी के अनुसार, मूल्यांकन पद्धति चुनें

पिछले चरण से हमें कंपनी की प्रकृति के बारे में अहम जानकारी मिलती है। आप अपने फायदे के लिए इसे इस्तेमाल कर सकते हैं। जब आप कंपनी के बारे में सब कुछ जान चुके हैं, तो आपकी अगली स्टेज होती है कंपनी के अनुसार सही मूल्यांकन पद्धति चुनना। उदाहरण के लिए, अगर कंपनी लगातार डिविडेंड का भुगतान करती है, तो डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM) को अपनाना सही रहेगा। दूसरी कंपनियों के लिए, आप डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल या एसेट-बेस्ड मूल्यांकन का उपयोग कर सकते हैं।

चरण 4: मूल्यांकन प्रक्रिया के लिए सभी ज़रूरी डाटा इकट्ठा करें 

जब मूल्यांकन पद्धति को चुन लिया है, तो अगली स्टेज यह है कि सभी अहम डाटा को इकट्ठा किया जाए। उदाहरण के लिए, अगर हम मूल्यांकन के DCF मॉडल का उपयोग कर रहे हैं, तो हमें निम्न डाटा की ज़रूरत होगी:  

  • EBIT
  • टैक्स रेट
  • विमूल्यन और परिशोधन
  • वर्किंग कैपिटल में बदलाव
  • पूँजीगत खर्च
  • कुल ऋण

इस सारी जानकारी को एक जगह इकट्ठा कर आप मूल्यांकन की प्रकिया को आसान बना सकते हैं और इससे आपका वक्त भी बचेगा।  

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चरण 5: ज़रूरी अनुमान और धारणाएँ तय करें

DCF मॉडल और DDM मॉडल से मूल्यांकन के लिए, कुछ अनुमान लगाने या यूँ कहें, धारणाएँ बनाने की ज़रूरत होती है। इसलिए, एक बार जब हम कंपनी के सारे मात्रात्मक डाटा एकत्र कर लेते हैं, तो अगली स्टेज यह है कि आप सभी धारणाओं को क्रम में लगाएँ। उदाहरण के लिए, DCF मॉडल में आपको पूर्वानुमान अवधि, डिस्काउंट रेट और टर्मिनल विकास दर का अनुमान लगाने की आवश्यकता होती है।

और DDM विधि से आपको आगामी अवधि के लिए अपेक्षित डिविडेंड, इक्विटी की अनुमानित लागत और डिविडेंड ग्रोथ रेट के संबंध में अनुमान लगाने की आवश्यकता होती है। इन सभी अनुमानों को सूचीबद्ध करके मूल्यांकन अभ्यास कि नींव रखी जाती है। इससे आपको स्पष्टता तो मिलती ही है, ये स्टॉक का मूल्यांकन करते समय आपको उचित सीमाओं के भीतर रहने में मदद भी करता है।  

अनुमान लगाते समय, रूढ़िवादी तरीके को अपनाना अच्छा माना जाता है। इस तरह के एक महत्वपूर्ण कदम पर अत्यधिक आशावादी होना आपको गलत परिणाम दे सकता है। और शेयर मार्केट की अस्थिरता को देखते हुए, रूढ़िवादी तरीका ही सही तरीका है।

चरण 6: मूल्यांकन का अभ्यास करें

अभी तक हमने ज़रूरी डाटा संकलित कर लिया है और धारणाएं बना ली हैं, तो इसके बाद मूल्यांकन की प्रकिया की ओर बढ़ें। हमें कंपनी के शेयर के मूल्य की गणना करने के लिए ज़रूरी फार्मूला में डाटा को डालना होगा। उदाहरण के लिए, अगर हम DCF मॉडल का उपयोग कर रहे हैं, तो इस स्टेज में फ्री कैश फ्लो की गणना, टर्मिनल वैल्यू का निर्धारण, भविष्य के कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू को डिसकाउंट करने, और अंत में इक्विटी के मूल्य की गणना करनी होगी।

चरण 7: त्रुटियों और बदलावों के लिए तैयार रहें 

लगभग हर मूल्यांकन पद्धति में आपको बहुत-सी धारणाएं बनाने की आवश्यकता होती है, इसलिए किसी भी कंपनी की सटीक भविष्यवाणी करना हमेशा संभव नहीं हो सकता है। इसलिए, त्रुटियों और बदलावों को  ध्यान में रखना अहम हो जाता है। और मूल्यांकन पद्धति में इन त्रुटियों को कम करने के लिए, अलग-अलग अनुमान लेकर, कई बार मूल्यांकन करना बेहतर होता है।  

उदाहरण के लिए, अगर आप मूल्यांकन की DCF या DDM पद्धति का उपयोग कर रहे हैं, तो हम तीन से चार अलग-अलग अनुमानों के साथ मूल्यांकन अभ्यास कर सकते हैं। जब हम कई बार मूल्यांकन का अभ्यास कर लें, तो परिणाम की औसत निकाल सकते हैं। इससे हमें सबसे सटीक और विश्वसनीय परिणाम मिलेगा। इस परिणाम के आधार पर हम अपने ट्रेडिंग के फैसले ले सकते हैं।

निष्कर्ष

यहाँ पर ये मॉड्यूल खत्म होता है! अगले मॉड्यूल में, हम कंपनी को स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध करने के तरीके- इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) के बारे में जानेंगे। तो आगे पढ़ते रहिए।

 अब तक आपने पढ़ा

  • संपूर्ण मूल्यांकन प्रक्रिया में 7 प्रमुख चरण शामिल हैं।
  • सबसे पहले सही कंपनी की पहचान करना बहुत ज़रूरी है। 
  • जब हम मूल्यांकन प्रक्रिया के लिए कंपनी चुनते हैं, तो अगला कदम ड्यू डिलिजेंस का है।
  • अगली स्टेज कंपनी की प्रकृति के अनुसार सही मूल्यांकन पद्धति का चयन करना होगा।
  • मूल्यांकन पद्धति को चुनने के बाद, अगले चरण में, सभी अहम डाटा को इकट्ठा करना होगा।
  • जब हम ने कंपनी के सभी मात्रात्मक डाटा को संकलित कर लिया हो, तो अगली स्टेज में आपको सभी अनुमानों को क्रम में लगाना होगा।
  • अगली स्टेज में कंपनी के शेयर मूल्यांकन के लिए ज़रूरी फार्मूला में डाटा को डालना होगा।
  • क्योंकि अधिकांश मूल्यांकन के तरीकों के लिए हमे बहुत-सी धारणाएँ बनाने की आवश्यकता होती है, इसलिए किसी कंपनी की सटीक भविष्यवाणी करना हमेशा संभव नहीं हो सकता है। इसलिए,  आखिर में त्रुटियों और बदलावों के लिए जगह बनाना आवश्यक है।
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अपने ज्ञान का परीक्षण करें

इस अध्याय के लिए प्रश्नोत्तरी लें और इसे पूरा चिह्नित करें।

टिप्पणियाँ (1)

Rutvik Rameshbhai

28 Jan 2021, 06:09 PM

Awesome 🔥

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